东兴证券：中国中免（601888）-短期疫情扰动业绩承压，不改长期向好趋势

中国中免(601888)事件：中国中免发布2021年年报和22年一季报，公司21年和22年Q1分别实现营业收入676.76亿元和167.82亿元，分别同比+28.67%和-7.45%；分别实现归母净利润96.54亿元和25.63亿元，分别同比+57.23%和-9.99%。离岛免税仍为贡献营收和利润增长的核心渠道，机场渠道受疫情影响承压。21年海南实现离岛免税店总销售额601.7亿元，同比+84%，其中离岛免税销售额504.9亿元，同比+83%。公司深耕离岛免税，充分享受渠道红利。21年三亚市内店和海免公司分别实现营收355.1亿元和159.6亿元，同比+66.6%和61%，合计占总营收的76.1%，贡献了约51.4%的净利润。21年全球疫情形势严峻，文旅部预估全年入境旅游和出入境人次仅恢复到19年的22.1%和16.3%，公司机场渠道承压。日上上海和日上中国分别实现营收124.9亿元和19亿元，同比-9%和-40.5%。受国内疫情爆发影响，海南Q1离岛免税销售110.8亿元，仅同比+6.6%。3月3-8日公司三亚国际免税城暂停营业，叠加疫情影响下旅游客流量的下降，Q1营收同比-7.45