安信证券：迎驾贡酒（603198）-洞藏势能延续，盈利能力提升

迎驾贡酒(603198)事件：公司发布2021年年报及2022年一季报，2021年实现营业收入45.77亿元，同比+32.58%；归母净利润13.82亿元，同比+44.96%；扣非归母净利12.92亿元，同比+45.81%。21Q4实现营业收入13.96亿元，同比+14.27%；归母净利润4.20亿元，同比-0.33%；扣非归母净利3.80亿元，同比-4.99%。22Q1实现营业收入15.76亿元，同比+37.23%；归母净利润5.50亿元，同比+49.07%；扣非归母净利5.38亿元，同比+50.41%。生态洞藏势能延续，产品升级趋势向上：2021年公司酒类业务收入为43.05亿元，同比+33.07%。分产品来看，中高档白酒/普通白酒收入分别为30.79/12.26亿元，同比+44.72%/+10.69%；22Q1对应收入为12.38/2.65亿元，同比+55.95%/-0.69%。分地区来看，省内/省外收入分别为27.33/15.71亿元，同比+36.79%/+27.05%。中高档酒高速增长，显示洞藏销售势能放大，公司营销改革取得积极成效。2021年以来，公司围绕“233”营销战略