国信证券：科博达（603786）-在研项目充足，研发持续投入

科博达(603786)营收改善，业绩短期承压。公司21年实现营收28亿元（-4%），归母净利润3.89亿元（-24%）。Q4营收7.62亿元（同比-18%，环比+30%），归母净利润1.17亿元（同比-40%，环比+178%）；22年Q1实现营收7.36亿元（同比-3%，环比-3%），归母净利润0.92亿元（-25%，环比-21%）。21Q4营收环比改善、22Q1营收同环比基本持平，原材料涨价叠加缺芯利润短期承压。疫情和缺芯影响原材料价格上涨，产品利润率小幅下降。公司2021年毛利率为34.56%，同比-1.84pct，净利率为15.24%，同比-4.46pct。2021年Q4毛利率为33.81%，同比-3.31pct，环比+0.94pct；净利率为16.73%，同比-5.86pct，环比+7.89pct。2022年Q1毛利率为33.36%，同比-2.21pct，环比-0.45pct；净利率为13.93%，同比-3.29pct，环比-2.80pct。公司2021年研发费用率（10.8%）创新高。公司2018/2019年定点项目数量充足，大部分定点项目将于2021年开始进入量产，为保障在