首创证券：比音勒芬（002832）-公司简评报告：多措并举驱动增长，2022开年业绩靓丽

比音勒芬(002832)事件：公司发布2021年年报及2022年一季报，全年实现营业收入27.2亿元，同比+18.09%；实现归母净利润6.25亿元，同比+25.2%；拟每10股发放现金红利3元。22Q1公司实现营业收入8.1亿元，同比+30.16%；实现归母净利润2.13亿元，同比+41.29%。点评：多措并举驱动业绩增长，2022年开局靓丽。分渠道看，全年公司线上/直营/加盟渠道分别实现营业收入1.23/19.14/6.83亿元，分别同比增长24.8%/17.5%/18.6%，主要由于产品创新、品牌力提升、供应链强化及开店加速等。截至2021年底，公司拥有门店1100个，其中直营店和加盟店分别净增46/75家至532/568家，疫情下彰显渠道实力。同时，公司积极布局数字化新零售，线下会员引流线上，推进VIP精细化管理，线上渠道增速亮眼。单季度看，在21Q1高基数以及疫情持续影响下，22Q1开局靓丽，体现公司强产品力以及稳定客群带来的消费韧性。盈利能力提升，费用管控良好。2021年公司毛利率同比+2.81pcts至76.7%，预计由于公司推出更多高端化、差异化产品提升溢价水平，线上线