国信证券：宋城演艺（300144）-疫情影响主业经营，轻装上阵积极多元谋成长

宋城演艺(300144)核心观点2021年业绩扭亏为盈，处于业绩预告区间内。2021公司营收11.85亿元/+31.27%，归母业绩/扣非业绩3.15/2.68亿元，同比扭亏，EPS0.12元，处业绩预告区间内。若剔除花房影响，2021年演艺业绩同比增长70%+。与2019年相比，收入恢复约45%，业绩和扣非业绩恢复约2成。每10股派现0.5元。恢复趋势前高后低。2021H1公司复苏逐步提速，其中Q2营收恢复72%，业绩恢复6-7成；但下半年疫情下复苏明显受阻，Q3营收恢复约36%，业绩仅恢复1成；Q4淡季营收恢复约42%，部分项目闭园及减值损失等带来亏损。成熟项目+轻资产+花房收益构筑盈利支撑。2021年，杭州本部收入4.86亿元/+69.36%，恢复约53%；三亚收入1.48亿元/+16.41%，恢复约38%；丽江收入1.16亿元/-14.85%,恢复约35%，桂林收入0.91亿元/+61.07%，恢复约57%，综合贡献盈利估算1.6亿+。新开业上海项目收入0.74亿元（五一收入0.25亿+）。但疫情下公司各培育期项目估算均亏损。2021年轻资产收入1.02亿元，净利率较高，花房投