中泰证券：圣邦股份：逆市实现Q1利润环比正增

圣邦股份(300661)投资要点21年业绩位于业绩预告中值，Q1利润总额环比+22%1）FY21：公司2021年实现营收22亿元，同比+87%；归母净利润6.99亿元，同比+143%，位于业绩预告区间中上；扣非归母6.49亿元，同比+145%，位于业绩预告区间中上。2）21Q4：实现营收7.03亿元，同比+111%；归母净利润2.48亿元，同比+204%，环比+30%；扣非归母2.36亿元，同比+292%，环比+27%。3）22Q1：22Q1：实现营收7.75亿元，同比+97%，环比+10%。毛利率61%，同比+12.8pct，环比+3.5pct。归母净利润2.60亿元，同比+245%，环比+5%；扣非归母2.47亿元，同比+242%，环比+5%。其中本期对联营合营公司投资收益（主要系钰泰投资收益）为1725万元，22Q4为4333万元，剔除该影响，归母净利润环比+19%。我们认为，营收环比持续增长、毛利率环比提升显示了龙头穿越周期能力。“国产替代”窗口期下，看好潜在龙头的先发优势1）“国产替代”提供切入供应链的窗口期。圣邦作为大陆模拟龙头，产品布局最为全面均衡，同时其核心人员多年TI