安信证券：长城汽车（601633）-一季度业绩超预期，毛利率提升显著

长城汽车(601633)事件：2022Q1年公司实现营收336.2亿元，同比增长8.0%，环比下降26.3%；实现归母净利润16.3亿元，同比下降0.5%，环比下降8.5%；扣非净利润13.0亿元，同比下降2.6%，环比增长136.4%。产品结构提升带来ASP持续创新高。2022Q1年销量为28.3万辆，同比下降16.5%，环比下降28.8%；实现营业收入336.2亿元，同比增长8.0%，环比下降26.3%，表现好于销量；ASP为11.9万元，持续创新高，同比提升2.7万元，环比提升0.4万元，主要原因为Q1高售价车型哈弗神兽、坦克300、长城炮销量占比分别环比1.7pct、0.9pct和1pct。还原运费影响后Q1毛利率同比提升2.8pct，环比提升0.5pct。Q1毛利率达到17.2%，同比提升2.1pct，环比提升1.9pct；还原运费影响后（21Q4开始运费计入营业成本），Q1毛利率达到17.9%，同比提升2.8pct，环比提升0.5pct。毛利率同比提升的原因主要有坦克和好猫（相比黑白猫）销量占比提升（分别同比提升8.1pct和6.4pct），毛利率环比提升主要由于年终奖计提