首创证券：公司简评报告：九洲药业：业绩高速增长，CDMO业务持续发力

九洲药业(603456)事件：公司发布2021年年报和2022年一季报。2021年公司实现营业收入40.6亿元，同比增长53.5%；实现归母净利润6.3亿元，同比增长66.6%；实现扣非归母净利润5.7亿元，同比增长77.9%。2022Q1公司实现营业收入13.7亿元，同比增长60.5%；实现归母净利润2.1亿元，同比增长119.0%；实现扣非归母净利润2.0亿元，同比增长102.3%。点评：21全年业绩和22年Q1高速增长，22年毛利率有望稳步回升。分季度看，2021Q1-2022Q1分别实现收入8.6/10.1/11.4/10.6/13.7亿元（+118.7%/+64.2%/+54.0%/+17.5%/+60.5%），分别实现归母净利润0.9/1.8/2.0/1.6/2.1亿元（+190.9%/+86.0%/+80.4%/+13.9%/+120.1%）。2021年毛利率为33.3%，同比下降4.2pct，推测主要系：1）公司外币结算订单较多，人民币汇率下跌影响较大；2）上游原材料上涨；3）销售产品结构有所变化。22年公司Q1毛利率回升到35.4%，公司积极采取外汇套期保值等手段降低