德邦证券：中复神鹰（688295）-民用碳纤维龙头，国产替代正当时

中复神鹰(688295)投资要点民用碳纤维龙头，中建材集团的新材料平台。中复神鹰成立于2006年，专注于碳纤维产品的研发与销售，覆盖高强、高模中强、高模高强等不同类别的高性能碳纤维，目前已形成了T300、T700、T800、M30、M35（千吨级生产线）以及T1000（百吨级生产线）的干喷湿纺产品矩阵，是中国建材集团旗下重要的新材料平台。得益于公司产品技术进步以及下游行业的高景气度，公司迎来了碳纤维量价齐升的新阶段，2018-2021年公司营业收入CAGR达56.19%；碳纤维销量由2018年的2734.94吨增加至2020年的3761.14吨，单价同期由110.86元/公斤上涨至140.25元/公斤，盈利能力持续向好，迈入新的成长周期。“风光氢”需求快速释放，国产替代正当时。2020年我国碳纤维行业市场需求为4.88万吨，同比增长29.1%，其中国内供应约1.84万吨，占比约37.9%，国内碳纤维需求依旧依赖进口。而以“风光氢”为代表的下游行业对碳纤维需求逐步加码，受补贴退坡刺激以及海上风电发展提速影响，风电叶片大尺寸化趋势明显；光伏装机量爆发导致光伏热场部件（单晶硅炉）订单量快速增