安信证券：英搏尔（300681）-营收高增长，盈利拐点可期

英搏尔(300681)事件：4月22日，公司发布2021年年报及2022年一季报，2021全年实现营业收入9.76亿，同比增长131.80%，归母净利润0.47亿，同比增长256%，毛利率20.7%；2022年Q1实现营业收入3.53亿，同比增长363%，归母净利润0.18亿。2021Q4-2022Q1营收高速增长，盈利能力承压。2021年Q4单季度公司营收实现高增长，全年扣非后归母净利润为0.13亿元，环比Q3实现盈利。2022年Q1公司费用率为16.4%，相比2021年下降约2个百分点，其中研发费用均约9.4%左右，费用率降低主要来自销售费用。公司营收高增长：1）配套车型快速放量，包括五菱miniEV、吉利和威马等车型的放量驱动公司收入高增长；2）配套杭叉的电动叉车等专用车辆和商用车项目；3）2021年新能车行业高增长；4）交付能力提升。2021年公司盈利能力承压主要原因：1）原材料价格上涨对公司盈利能力有影响，包括硅钢片、磁钢、漆包线，以及芯片、功率半导体器件等；2）共计提存货减值和信用减值0.23亿元；3）集成芯等新产品出货量仍较少，规模效应尚未体现，导致电驱总成产品毛利率仍相