中泰证券：深信服（300454）-公司持续高投入，XaaS优先的战略目标利好长期发展

深信服(300454)投资要点投资事件：公司发布2021年年报：2021年营业收入68.05亿元，同比增长24.67%；归母净利润2.73亿元，同比下降66.29%；扣非归母净利润1.31亿元，同比下降80.66%；经营现金流净额9.91亿元。公司明确XaaS优先的战略目标，投入产出错配阶段性影响营收增速。2021年公司实现营收68.05亿元，同比增长24.67%，受占公司营收比重最大的网络安全业务增长乏力影响，营收增速略缓。公司稳步推进包括托管云、MSS、SASE等在内的XaaS业务，目标是推动公司业务逐步实现云化、在线化和服务化。分细项来看，云计算及IT基础设施业务收入约为23.79亿元，同比增长49.53%，占公司整体收入比重由去年同期的29.15%上升至本期的34.97%；基础网络及物联网业务收入为人民币7.37亿元，同比增长42.15%，占公司整体收入比重由去年同期的9.50%上升至本期的10.83%；网络安全业务收入约为36.89亿元，同比增长10.15%，占公司整体收入比重由去年同期的61.35%下降至本期的54.20%。网络安全业务增长乏力主要是因为受多重因素影响，公司