中泰证券：继峰股份（603997）-座椅内饰领军企业，收购海外龙头共创二次成长

继峰股份(603997)深耕座椅内饰件数十年，并购海外龙头完善座椅总成产品矩阵。公司起家于头枕扶手等座椅3C配件，至今已有25年汽车内饰产销经验。2019年公司实现对欧洲座椅龙头德国格拉默的并购并拓展进入商用车领域。与此同时，本部+格拉默形成了完整的座椅总成产品矩阵，并协同获得多个全球知名整车厂优质客户资源。座椅安全件功能多元化趋势赋予新增量，转型Tier1为国内厂商抢占市场。汽车座椅以及头枕扶手都是3C安全件，随着整个需求端汽车行业在电动化、智能化的高速发展下，座椅也由单一安全件趋向多元功能化升级。座椅中游集中度高，海外CR5为供应链Tier1位置，长期占据主要市场份额，2019年CR5分别占据全球/国内市场份额73%、67%。国内厂商多为Tier2，集中度分散，现多以延展业务线至Tier1座椅集成为发展目标。据MordorIntelligence测算，2022年全球座椅市场将正式步入千亿级市场，达到1037亿美元，2021-2026年5年CAGR为5.27%；而根据华经情报网整理国内座椅市场2022年约为850亿元，2021-2025年CAGR为4.7%。收购海外龙头格拉默，传统+