东方财富证券：珠海冠宇（688772）-2021年报&2022一季报点评：盈利短期承压，不改长期趋势

珠海冠宇(688772)【投资要点】公司发布2021年年报及2022年一季报，2021年公司实现营业收入103.4亿元（同比+48.5%），归母净利润9.5亿元（同比+15.8%），扣非归母净利润8.4亿元（同比+7.1%）；其中Q4实现营业收入26.9亿元（同比+18.4%、环比+4.6%），归母净利润1.3亿元（同比-45.6%、环比-44.9%）；2022年Q1公司实现营业收入30亿元（同比+32.2%、环比+12%），归母净利润0.51亿元（同比-80%、环比-61.3%）。公司收入高速增长，原材料涨价压制盈利。2021年公司消费类电池实现营收98.7亿元（同比+46.5%），主要受益于消费电池产能提升、出货量增长，报告期内公司重庆工厂三、四部投产，公司2021年消费电芯3.74亿只（同比+40.1%）。公司2021年笔电/平板市场市占率27.2%（同比+3.5pct），同时实现苹果、三星的批量出货，进口替代逻辑兑现。盈利端，公司2021年公司消费电池毛利率25.4%（同比-6.1%），主要是受到4季度上游锂、钴等金属涨价，而公司售价调整相对滞后的影响，公司2021年四季度毛利