浙商证券：厦门象屿2021年报点评：21年归母净利润同比+66%，结构调优推动盈利改善

厦门象屿(600057)投资要点2021年盈利实现高增，预计22Q1进一步延续公司2021年实现营业收入4625亿元，同比+28.4%；归母净利润21.60亿元，同比+66.2%；加权平均ROE提升至17.1%，同比+6.4pts。现金流方面，全年经营性现金流净额54.20亿元，同比多增41.40亿元。此前公司发布2022年一季度业绩预告，预计22Q1归母净利润4.56-4.70亿元，同比+29%~33%，盈利高增延续。大宗供应链运营稳中向好公司21年大宗供应链业务总经营货量1.92亿吨，同比-6.7%，总体毛利率1.9%，同比+0.1pts，还原-6.67亿元期货套保损益后我们测算单吨毛利润41.76元，同比多增12.93元。其中，金属矿产板块货量9270万吨，同比-21.6%，毛利率1.4%，同比+0.14pts；农产品板块货量1452万吨，同比-8.9%，毛利率4.4%，同比-0.2pts；能源化工板块货量8428万吨，同比+18.6%，毛利率2.4%，同比+0.5pts。全产业链服务深度推进，结构调优提质增效成果明显公司在客户结构、货种结构、盈利结构三大方面实现优化：1）客户结