国信证券：伟星股份（002003）-全年收入增长34%，拉链钮扣龙头份额持续提升

伟星股份(002003)核心观点拉链业务快速增长，推动全年收入提升34.4%。2021年公司收入33.6亿，同比增长34.4%；扣非后归母净利润4.3亿，增长87.2%，主要是由于拉链业务的快速增长和钮扣业务的稳健增长所推动。会计准则变化使毛利率和销售费用率均下降2.3个百分点，毛利率为38.0%，可比口径提升约1.5个百分点，各产品毛利率均有上升；公司的智能化降本增效取得成效，在股权激励费用率增加0.5个百分点的情况下，四项费用率合计下降1.2个百分点。下半年增长势头强劲，毛利率受生产成本上升影响。单看2021下半年，公司收入28.7亿，同比增长36.9%；扣非后归母净利润2.1亿，同比增长57.6%，增长的加速主要由拉链业务和海外客户订单的强劲增长推动；下半年受生产成本上升影响毛利率36.7%，减少0.8个百分点。单四季度来看，公司收入9.8亿，同比增长44.8%；扣非后归母净利润0.5亿，同比增长40.2%，增长势头强劲；毛利率为31.9%，主要受会计准则变动和新设子公司并表影响，可比口径下预计减少约1个百分点。符合下游快反和时尚设计需求，拉链钮扣双龙头“强者恒强”。从下游需求来