国信证券：移远通信（603236）-规模效应显现，产业链拓展初见成效

移远通信(603236)2021年业绩符合预期。公司2021全年营收112.62亿元，同比+84.45%；实现归母净利润3.58亿元，同比+89.43%，全年业绩符合预期。业绩持续高增长，规模效应释放，费用率降低。21Q4单季实现营业收入37.9亿元，同比+99.5%；实现归母净利润1.21亿元，同比+89.2%，全年持续高增长。上游原材料成本压力较大压缩毛利率，2021年毛利率同比-2.7pct至17.6%，但规模效应释放和运营管理效率提升，费用率下降明显（同比-3.2pct），其中，Q4研发费用率下降至7.5%，推动21年净利润增速超过收入增速。保证产能，研发创新，巩固模组龙头地位。据ABIResearch数据，2021年公司M2M蜂窝模组市场份额达到38%，全球第一。产能方面，公司合肥智能制造中心年产达4500万片；常州智能制造中心已完成15条生产线的架设，2022年将完成另外5条生产线的架设，满产后可达9000万片/年。研发方面，2021年公司新设桂林研发中心，研发人员增加631人至2997人。公司积极保证产能稳定供应，自建产能推进、全球代工合作及积极有效备货备料，持续研发创新