天风证券：建筑装饰行业专题研究：23年营收利润稳健增长，看好24年盈利能力提升

23年营收、利润稳健增长，净利率及周转率拖累ROE提升 23年CS建筑板块营收90716亿元，同比增速7.71%，实现归母净利润1972亿元，同比增速7.03%，营收增速较22年同期下降2.5pct，业绩增速较22年同期上下降5.16pct。利润增速慢于营收主要系费用率提升，减值损失增加，净利率及周转率均小幅下降。23年ROE（摊薄）7.98%，同比下降0.13pct。24Q1建筑板块营收/归母净利润增速为+1.4%、-3.3%，盈利能力短暂承压一方面主要系毛利率下滑，同时也反映出一季度项目落地较慢。展望Q2，增发国债项目有望于24年6月底前开工建设，同时4月份政治局会议着重保交楼和去库存，后续限购等政策有望进一步放松，从而推动销售和新开工改善。我们认为政策端及资金端加速落实，建筑板块盈利情况或有望改善。 费用率&杠杆率小幅提升，全年现金流净流入略有减少 23年毛利率同比改善0.085pct至10.91%，整体净利率2.73%，同比略降0.01pct，期间费用率同比上升0.061pct至6.23%，其中销售/管理/财务/研发费用率分别同比变动+0.017pct、+0.009pct、+0