国金证券：航空行业框架

1.1民航业需求——持续增长，与经济水平高度相关 中国民航客运量起稳步提升，公共卫生事件前2016~2019年4年的客运量复合增速为10%，2019年为6.6亿人次，2024年为7.3亿人次，创历史新高。中国人均乘机次数仍低于全球水平，预计中国人均GDP将持续增长带动航空需求提升。 1.1民航业需求——持续增长，与经济水平高度相关 截至2023年底，我国共有运输航空公司66家。按不同所有制类别划分：国有控股公司39家，民营和民营控股公司27家。在全部运输航空公司中，全货运航空公司13家，中外合资航空公司8家，上市公司7家。 1.2民航业供给——主体难设立、机队增速放缓 飞机数量是影响国内航空供给的重要要素，ASK增速与“机队增速、利用率小时增速、航距增速”正相关。 国内航司飞机引进计划显著放缓。“十一五”、“十二五”和“十三五”的三个五年期间，中国运输飞机年均增速逐级下降，分别为13.1%、10.7%和8.1%。叠加公共卫生事件影响，2019-2023年飞机架数复合增速为2.8%。 截至2023年底，民航全行业运输飞机期末在册架数4270架，比上年底增加105架。