东兴证券：新和成（002001）-业绩稳步增长，新项目建设丰富产品体系

新和成(002001)新和成发布2021年年报：全年实现营业收入147.98亿元，YoY+43.47%，归母净利润43.24亿元，YoY+21.34%。主要产品销量增加贡献业绩增长，毛利率承压下滑，拖累净利润增速。2021年公司医药化工产品整体销量同比增长132%，带动营养品业务营收同比增长55.59%至111.28亿元、香精香料业务营收同比增长14.47%至22.39亿元。受原材料成本上涨、低毛利率的蛋氨酸放量等因素影响，公司综合毛利率下滑9.67个百分点至44.50%，其中营养品毛利率下滑10.74个百分点至47.04%、香精香料毛利率下滑13.34个百分点至42.13%。未来公司计划通过加强市场研判、与供应商建立战略合作关系、提高原材料利用率等方式降低原材料价格波动带来的不利影响，我们预期若顺利推进公司未来毛利率将有所改善。新和成是国内优质的精细化工合成龙头，产业链一体化和产品系列化推动公司逐渐成长为精细化工龙头。公司从医药中间体起家，成功将业务拓展到维生素、香精香料、新材料、蛋氨酸等领域。目前公司稳居世界四大维生素生产企业之一，并已发展成为具有影响力的香精香料企业、具有竞争优势