东亚前海证券：东方财富（300059）-首次覆盖报告：乘财富管理东风，造金融平台航母

东方财富(300059)核心观点经纪业务及两融业务市占率仍未到顶。公司庞大的客户流量，低于同业的佣金，完善的金融生态以及专业的平台服务成为经纪业务持续增长的关键。公司积极布局线下营业部，扩充资本金，并提供较低的融资利率，使得两融业务规模持续扩张。此外，公司的客均资产远低于其他券商，随着客户年龄及经济能力增长，居民金融资产投资资产规模的提升，客均资产有巨大提升空间。公司证券业务市占率增长空间广阔。基金代销龙头优势显著，市占率稳步增加。我国的公募基金市场仍在起步阶段，占GDP比重远低于美国，目前发展阶段与美国1991年相似。未来8-10年，我国公募基金市场规模有望迎来年复合20%左右的增速增长。东方财富凭借丰富的产品供给、成熟的基金专业化平台，集团业务的导流，非货基及股票+混合基金保有量市占率连续三个季度稳步提升，保有量规模提升至第三名。公司龙头优势显现，未来将充分受益于公募基金市场的发展。扩充多元化变现渠道，提前布局被动投资赛道。公司现已拓展保险、基金、境外证券投资、投顾等多样化变现渠道，挖掘客户价值。其中，被动投资或为下一个风口。从美国共同基金的发展经验看，近十年被动管理基金净流入大于