首创证券：银轮股份（002126）-公司简评报告：新能源热管理业务迅速成长，股权激励落地助力潜力释放

银轮股份(002126)公司发布2021年年报：2021年公司营收/归母净利为78.2亿/2.2亿，同比分别+23.6%/-31.5%。其中4Q21营收为19.9亿（同/环比分别为+9.3%/+11.7%），归母净利为465万（同/环比分别为-89.1%/-88.5%），扣非归母净利为2317万（同/环比分别为+14.7%/-19.8%），4Q21非经常项目主要为计入投资收益亏损3250万。1、收入端：新能源客户驱动成长。2021年公司商用车&非道路业务/乘用车业务/工业及民用业务营收分别为50.3亿/22.4亿/3.2亿，分别同比+11.1%/+64.7%/+51.8%，其中新能源汽车热管理业务营收为8.4亿，同比+189.7%。2、利润端：毛利率承压。1）毛利率。公司2021/4Q21毛利率分别为20.4%/19.7%，同比分别-3.5pct/-2.3pct。拆分看，2021年商用车&非道路业务/乘用车业务毛利率分别为21.8%/13.8%，同比分别-1.8pct/-2.2pct，预计海运费及原材料涨价是毛利率承压主因；2）费用率。2021/4Q21公司三费费用率同比-1.4pct