首创证券：长城军工（601606）-公司简评报告：军品比重继续提升，首个信息化弹药产品批量订货

长城军工(601606)事件：长城军工发布2021年报，2021年实现营业收入16.96亿元、同比+6.96%；归母净利润1.36亿元、同比+16.32%；扣非归母净利润5243万元、同比-46.05%；主要系红星机电资产处置收益6719万元所致。公司经营活动产生现金流量净额6375万元、同比+162.86%。军品收入占比继续提升，毛利率水平有所下降：公司2021年实现军品收入11.62亿元、同比+8.83%；民品收入4.37亿元、同比-2.47%。军品收入占主营业务收入的比重为72.69%，较2020年提升2.23个百分点；受产品结构调整及原材料价格上涨影响，军品业务毛利率较2020年减少2.64个百分点，为27.08%。民品收入占主营业务收入的比重为27.31%，其中73.13%为预应力锚具产品收入；受钢材涨价、原材料成本上升影响，民品业务毛利率较2020年减少10.50个百分点，为5.63%。期间费用率略有上升，继续加大研发投入：公司2021年销售费用率为1.44%，与去年同期基本持平；管理费用率为10.88%、较2020年增加0.60个百分点，主要是公司职工社保金减免政策取消，