国信证券：东方雨虹（002271）-成长韧性依旧突出，一体化经营开启新成长

东方雨虹(002271)成长韧性依旧突出，龙头地位持续稳固。2021年公司实现营收319.34亿元，同比+47.0%，归母净利42.05亿元，同比+24.1%，扣非归母净利38.7亿元，同比+25.1%，EPS为1.74元/股，略高于此前业绩快报，并拟10派3元（含税），在地产需求整体承压背景下，依托强大的渠道开拓力和品牌力，防水主业市场份额进一步提升，销量同比快速增长，叠加非防水业务板块持续提升，成长性和韧性持续凸显；其中Q4单季实现营收92.52亿元，同比+37.0%，归母净利15.27亿元，同比+21.3%，扣非归母净利13.99亿元，同比+32.2%。盈利能力环比改善，费用管控持续优化。2021年公司综合毛利率30.53%，同比-6.51pp，其中Q4单季度毛利率30.31%，同比-0.29pp，环比+1.36pp，主要受沥青等原材料价格大幅上涨拖累，公司通过加强择机采购、规模优势等缓解了一定程度成本上涨压力，同时已于3月16日对卷材、涂料等部分主营产品进行了价格调整，调整幅度10%-20%，预计通过提价有望进一步传导成本压力。期间费用率14.57%，同比-3.34pp，其中销