财通证券：锦江酒店（600754）-高质量拓店享成长红利，中国区整合提效降费

锦江酒店(600754)核心观点行业短期供需双端改善，长期量价齐升。短期来看，酒店行业尾部出清，2020年酒店数量同比减少17%，需求端逐渐修复。长期连锁酒店量价齐升逻辑清晰，我国酒店行业连锁化率仅31%，较美国的70%仍有很大提升空间；消费升级、差旅费提升带动中高端酒店发展，2015-2019年中高端酒店数量的复合增长率达27%。公司拓店能力强、质量高。公司是国内酒店龙头，截至2020年底已开业酒店共9,406家，市占率为20%，在经济型和中高端方面均有多个强势品牌。酒店产品盈利能力强且不断更新迭代，目前主要产品投资回收期在3年左右，使得公司能够更好地说服投资人加盟。公司开店“质”“量”均领跑同业，2021全年，公司净开店1,207家，中高端占比91%。我们预计公司将达成2022年新开1,500家酒店的目标，且后续维持较快拓店速度。在酒店行业的连锁化和中高端化进程中，公司将充分享有门店高速扩张和价格提升带来的成长属性。推进中国区整合，“一中心三平台”赋能酒店运营。2020年5月锦江酒店中国区成立，全面整合重组公司架构，打破子公司之间的壁垒，裁撤冗余人员，提升管理效率。2021年员工总