首创证券：亿帆医药（002019）-公司简评报告：泛酸钙价格下降拖累业绩，静待创新药国际化突破

亿帆医药(002019)事件：公司发布2021年报，实现营业收入44.09亿元（-18.36%），归属上市公司股东净利润2.78亿元（-71.25%），扣非后归属上市公司股东净利润2.20亿元（-74.41%）。泛酸钙价格下降拖累业绩，2022年原料药利润有望恢复。2021年公司原料药收入7.87亿元（-46.49%），其中维生素B5系列收入4.70亿元（-61.37%），原料药毛利率为44.54%，同比下降31.64个百分点，原料药板块收入和利润大幅下滑主要是由于维生素B5产品价格因受疫情以及非洲猪瘟影响，自2020年三季度开始大幅下降，2021年一直持续低价位运行所致。在泛酸钙价格长期处于低位后，行业内企业盈利能力大幅下降，提价意愿增强，泛酸钙价格自2021年4季度起出现回暖，目前报价为360元/千克，已经回到近年来较高水平。我们认为泛酸钙价格的提升有助于公司业绩在2022年实现较快增长，同时考虑到前期低价订单和渠道库存的逐步消化，预计各季度间利润有望呈现出加速的态势。自有制剂产品快速增长，推广服务业务受集采影响有所下滑。分业务类型来看，2021年公司加大了自有产品（含进口）的推广