东亚前海证券：赤峰黄金（600988）-提产降本双向发力，内功扎实迎光辉时刻

赤峰黄金(600988)核心观点公司是产量增长最快的黄金企业之一。当下公司确立了“以金为主”的发展战略，2021H1公司实现矿产金产量3.9吨，同比增长225.62%，当期黄金产量增速居全国第一。随着公司生产经营逐渐向金转向，公司业绩表现也持续走强。2021年前三季度公司毛利率已达32.4%，较2020年提升约1.6个pct；公司净利率已达21.72%，创下五年新高。短中长期因素催化共振，黄金行业迎配置良机。短期看，美联储加息进程已然开始，回顾过去加息过程，黄金在加息开始的后一年和半年的平均涨跌幅分别为6.67%、7.81%，风险因素的释放对黄金价格有明显推动作用。同时，截至2022年3月31日，全球最大黄金ETF持仓吨数较年初增加11.9%，市场力量也在推动黄金走强。中期看，当前的滞胀预期强烈。2022年2月，美国CPI同比增长7.9%，创出了40年以来新高。而截至3月31日，美国2年-10年期国债利差已降至0.04%。长期看，欧美等国对俄制裁持续升级，当前已在金融领域对俄罗斯SWIFT及部分外汇使用做出限制。在此背景下，我们预期美元在全球外汇储备中的占比将在2021年三季度59.2