东亚前海证券：美容护理行业2022&2023Q1业绩综述：盈利企稳、复苏持续，美护长期配置价值突显

核心观点2022年宏观景气度下行，可选消费美护板块营收仍显韧性，盈利水平下探筑底。2023Q1美护板块复苏逻辑持续演绎，盈利拐点显现。从基本面看：2022年申万美容护理行业营收同比增速达5.92%，位于31个申万一级行业的第14名；归母净利同比下降41.14%，排名第23。2023Q1申万美容护理行业营收同比增长5.77%，排名第9；归母净利同比增长33.53%，排名第8。医美：2022年医美渗透提升逻辑兑现放缓，上游韧性突出；2023Q1到店场景复苏，板块盈利弹性释放。2022年医美药械/终端机构分别实现收入170.11亿元/104.84亿元，同比增长约11%/7%；分别实现归母净利润7.46亿元/净亏损13.43亿元。2023Q1医美药械/终端机构分别实现收入37.78亿元/14.65亿元，同比增长约23%/21%；归母净利润约8.51亿元/0.40亿元。长期来看医美渗透率提升逻辑支撑行业增长中枢，合规政策趋严迫使行业长尾出清，行业马太效应愈加明显。化妆品：2022年化妆品行业渠道红利式微，核心群体消费力削减，行业增长中枢回落；2023Q1品牌商板块营收维稳，利润改善。2022年品