中泰证券：江海股份：新能源贡献高弹性，多业务布局全面发力

江海股份(002484)深耕铝电解电容60余载，前瞻布局薄膜电容和超级电容。公司成立于1958年，经过多年发展，已成为全球领先铝电解电容厂商，并已形成铝电解电容、薄膜电容和超级电容三大电容协同发展的产品布局。随着下游新能源车、光伏、储能等新兴产业的快速发展，公司把握行业需求端的利好形势，积极开拓新兴产业市场，实现了产品在各类新兴产业的广泛应用。新能源蓬勃发展带来电容行业发展新机遇。1）薄膜电容：下游景气度最高，弹性最大。预计2025年全球新能源车薄膜电容市场空间将达到78亿元，2021-2025年CAGR为56%；光伏领域逆变器均需应用薄膜电容，预计2025年全球光伏领域薄膜电容市场空间49亿元，2021-2025年CAGR达20%；储能领域主要储能逆变器中使用薄膜电容，预计2025年全球储能薄膜电容市场空间56亿元，2021-2025年CAGR达67%。薄膜电容深度受益于新能源车、光伏及储能领域发展，弹性最大。2）铝电解电容：市场空间稳健增长，国产化趋势明显。随着未来新能源、新基建需求的持续旺盛和工业变频、5G、医疗等市场的加速发展，铝电解电容器需求增量有望继续保持高位，2020-2