安信证券：康缘药业（600557）-公司经营拐点已至，股权激励方案发布提振市场信心

康缘药业(600557)事件：2022年4月11日，公司发布2022年第一季度报告，2022年1-3月份公司实现营业收入10.79亿元，同比增长25.16%；实现归母净利润1.10亿元，同比增长30.94%；实现扣非归母净利润1.07亿元，同比增长34.69%。注射液触底反弹，口服剂型高速增长。从经营数据来看，2022Q1注射液实现营业收入3.99亿元，同比增长40.47%，主要来自于热毒宁注射液销售额的高速增长；2022Q1口服液实现营业收入2.48亿元，同比增长69.34%，主要来自于金振口服液销售额的高速增长。公司注射液品种在过去两年受政策限制和疫情影响较为严重，2019年销售额为23.46亿元，2020年和2021年销售额分别只有11.06亿元和13.04亿元，随着政策的缓和以及疫情的缓解，公司注射剂业务有望触底反弹，同时以金振口服液为代表的口服剂型在此期间快速成长为一线品种，我们认为当下阶段公司经营拐点已至。从经营质量来看，2022Q1公司整体毛利率为71.47%，同比提升0.39pct；整体净利率为10.23%，同比提升0.31pct；销售费用率为41.16%，同比下降0.