国信证券：华发股份（600325）-区域龙头国企深耕发力，业绩稳健增长财务优化

华发股份(600325)营收稳健增长，利润率止跌回升：2021年，公司实现营业收入512.4亿元，同比增长0.5%；归母净利润31.9亿元，同比增长10.1%；归母净利率较上年提升0.5个百分点至6.2%，主要由于（1）盈利水平有所改善，营收占比95%的房地产开发业务毛利率较上年提升0.4个百分点至25.6%；（2）投资收益增加、少数股东损益占比降低，归母净利润占比较上年提升4.7个百分点至68%。公司已售未结资源充足，截至2021年末，公司合同负债为633亿元，奠定未来营收基础。销售平稳土储充足，战略深耕核心区域：2021年，公司实现销售面积469万㎡，同比下降7.0%；销售金额1219亿元，同比增长1.2%，主要受益于销售均价同比增长8.7%至26000元/㎡。公司立足珠海、面向全国，深耕粤港澳、长三角、京津冀及长江经济带等核心区域，项目拓展以核心城市、核心地段的城区盘为主。2021年，公司华东大区、珠海大区、华南大区、北京大区、北方区域的销售额占比分别为45%、26%、19%、6%、4%。截至2021年末，公司拥有土地储备计容建面544万㎡，在建面积1542万㎡。公司成功迈入“绿