安信证券：恩捷股份（002812）-业绩持续高增，隔膜龙头强者恒强

恩捷股份(002812)事件：4月12日，公司发布年报，2021年公司营收79.82亿元，YOY+86.37%；实现归母净利润27.18亿元，YOY+143.60%，实现扣非归母净利润25.67亿元，YOY+159.17%。其中Q4实现营收26.43亿元，YOY+55.34%，环比+35.89%；实现归母净利润9.62亿元，YOY+103.81%，环比+36.44%，扣非归母净利润9.38亿元，YOY+117.82%，环比+45.62%。湿法隔膜龙头强者恒强，2022年份额将确定性提升。2021年公司湿法隔膜出货超30亿平，占国内湿法隔膜行业50%，份额持续提升。我们预计Q4公司销售10.5亿平+，超预期。2021年以来，隔膜设备供应限制行业扩产，隔膜环节供需关系相对偏紧，而公司设备保障+自身产能挖潜，贡献行业主要供给增量：2021年底公司单月产出能力达到4亿平，对应年化48亿平实际产能力；此外每年制钢所供应25-30条新线补充10亿平+产出能力，我们判断公司今年产量58亿平，公司得以确定性份额提升。单平净利持续回暖，在线涂布强化格局。我们测算公司Q4单平净利润0.94元，环比提升5分