东方财富证券：伯特利（603596）-2021年报点评：业绩稳健增长，加码智能电控业务

伯特利(603596)【投资要点】公司发布2021年年报，四季度营收创单季度历史新高。公司2021年实现营业收入34.92亿元，同比增长14.81%；实现归母净利润5.05亿元，同比增长9.33%。其中2021Q4实现营业收入11.64亿元，同比增长14.84%，环比增长47.85%；实现归母净利润1.36亿元，同比下滑15.79%，环比增长6.40%。公司四季度营收创单季度历史新高，但利润端表现不及营收端，主要是由于铁、铝等原材料价格上涨以及研发费用大幅增加所致。2021Q4毛利率为22.13%，同比减少3.34pct，环比减少2.40pct；研发费用为0.94亿元，研发费用率为8.10%，同比增加1.82pct，环比增加1.05pct。公司2022年内部财务预算为营业收入45.41亿元，净利润6.08亿元。新增定点项目多，智能电控产品成为业绩增长支撑。分产品来看，2021年盘式制动器和轻量化制动零部件销量分别为178.97万套和648.75万件，同比分别变化+6.19%和-4.66%；智能电控产品销量为131.70万套，同比高增57.20%，成为业绩增长支撑点。从新增项目来看，20