首创证券：伯特利（603596）-公司简评报告：收购万达公司补齐转向系拼图，智能底盘龙头全面出击

伯特利(603596)事件：4月8日公告，公司拟以自有资金2.0亿收购万达汽车方向机股份有限公司45%股份（简称“万达公司”）。公司及瑞智联能（奇瑞科技子公司）拟共同收购万达零部件所持万达公司65%的股权，其中公司以自有资金2.0亿元收购45%的股权，瑞智联能以8924万元收购20%股权，收购完成后伯特利将并表万达公司。万达公司为国内转向器、转向管柱头部企业。万达公司成立于1996年，是国内专业从事汽车转向系统产品研发生产的一级汽车零部件供应商，公司产品涵盖了10多个系列200多个品种的管柱式电动转向器、电动可调转向管柱、齿轮齿条转向器、液压助力转向器、转向管柱等转向系统产品。截至2016年，公司具备年产320万套转向系统的能力，2017年公司在转向器总成及组件、转向管柱及组件两大领域分别列中国第8、第7。2020年/2021年1-11月公司分别实现营收为7.2/7.5亿元，实现净利润分别为-1576万/1714万元。万达公司客户资源丰富，其中大众系客户资源与公司形成良好互补。万达公司的主要客户有德国大众、美国英格索兰、上汽通用五菱、江铃汽车、奇瑞汽车、浙江吉利、上海大众、一汽大众等中