安信证券：赛伍技术（603212）-背板及胶膜结构优化，新能车业务快速增长

赛伍技术(603212)近日公司发布2021年年报，全年实现营业收入30.17亿元，同比增长38%，实现归母净利润1.70亿元，同比减少12%。其中四季度实现营业收入9.25亿元，同比增长28%，实现归母净利润0.48亿元，同比减少32%。原材料涨价及新产品导入致使公司2021年业绩略低于预期。2021年背板原材料PVDF及胶膜原材料EVA粒子涨价幅度明显，公司面临较大成本压力，与此同时公司2021年大量导入PPF、FPF背板（不含PVDF）及EPE、EVA胶膜等新产品，相关成本及费用较高。综上，公司2021年盈利能力出现一定下滑，全年背板、胶膜毛利率分别为12.4%/13.0%，同比下滑4.7%/4.6%，对应单平净利分别为0.45/0.55元。产品调整渐入尾声，背板及胶膜盈利能力有望修复。公司目前背板产能约为1.8亿平，在原材料价格处于高位的情况下公司2021年积极开发PPF、FPF等不含氟背板产品并成功导入客户，产品结构持续优化。此外，公司EPE、白色EVA等胶膜产品已全部与下游一线组件厂商完成认证和导入，并逐步实现批量化供应，2022年公司胶膜新产能将持续爬坡，预计今年年中胶膜