东兴证券：华利集团（300979）-产能扩充&客户开拓共振，运动鞋代工龙头业绩优异

华利集团(300979)事件：公司2021年实现营业收入人民币174.70亿元，同比增长25.40%（剔除汇率变动影响，同比增长34.09%）；实现归母净利润人民币27.68亿元，同比增长47.34%（剔除汇率变动影响，同比增长57.55%）。全年销售运动鞋2.1亿双，同比增长29.46%；即以美元计价的ASP提升约3.5%。2021年毛利率27.23%，同比提升3.36个百分点，净利润率15.84%，同比提升2.36个百分点。前五大客户集中度提升，新品牌合作放量可期。前五大客户销售额合计占比为92%，占比进一步提升。从增速看，Nike、Deckers、VF、PUMA、UA的增速分别为44%/58%/13%/26%/45%。Nike公司的订单占比提升至35%，是订单增长的最主要来源；UA自2018年开始合作，3年的时间爬坡到超1000万双，是近几年增速较快的客户。新品牌方面，OnRunning、NB、Asics合作顺利，有望复制UA的合作路径。公司产能在整个运动鞋代工领域较为稀缺，公司通过与头部企业的合作，生产工艺熟练度进一步提升，品牌的合作意愿强，未来订单需求充足。2021年新产能释