中泰证券：交控科技（688015）-2021年毛利率显著提升，看好“十四五”城轨项目放量

交控科技(688015)投资要点事件：公司发布2021年年报，2021年实现营业收入25.82亿元，同比增长27.44%，实现归母净利润2.91亿元，同比增长22.89%，实现扣非归母净利润26.46亿元，同比增长29.31%；略低于预期。2021年业绩保持快速增长态势，毛利率显著提升。（1）成长性分析：2021年，公司营收同比增长27.44%；归母净利润同比增长22.89%。主要原因是：①公司在手订单充足，在执行项目持续增加；②随着公司业务规模增长，技术水平提升，公司产品毛利率水平逐步提高；③为扩大市场规模、保持领先优势，公司费用水平逐步提升。（2）盈利能力分析：2021年销售毛利率为35.58%，同比增长3.24pct，主要是因为业务规模增长及技术水平的提升，自主化率高的FAO系统快速增长；销售净利率为11.50%，同比下降0.34pct；主要是因为公司持续加大市场投入，实施股权激励增加管理费用，公司新增租赁房产相应租赁费有所增加，以及新会计准则下未确认融资费用摊销增加了利息费用；2021年上半年销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为2.79%、10.45%和0.05%，分别同比