国信证券：启明星辰（002439）-2022年年报点评：数据安全快速增长，22年依然保持较高目标

启明星辰(002439)公司业绩保持稳定增长。2021年公司实现收入43.86亿元（+20.27%），归母净利润8.62亿元（+7.15%），扣非归母净利润7.64亿元（+8.74%）。单Q4来看，公司实现收入22.89亿元（+3.86%），归母净利润8.77亿元（+19.24%），扣非归母净利润8.15亿元（+20.80%）。由于2020年疫情导致的基数效应，2021年整体收入增速呈现逐步下降趋势。同时，2021年公司员工持股计划产生的股份支付7680万元和2020年因疫情社保减免两项合计约1.47亿元，剔除该因素后，归母净利润增长约14%。毛利率有所提升，2021年加大战略投入。2021年公司毛利率达到65.99%，相比去年提升2.12pct。2021年公司加大人员招募力度，员工数达到6587人（+22.41%）；费用方面，销售费用率为25.13%（+3.31pct），管理费用率为4.90%（+0.47pct），研发费用率为19.28%（+1.64pct），且研发资本化率下降了3.22pct。研发重点投入高增长业务、创新业务以及成熟业务中的新赛道产品。营销投入重点围绕安全运营中心战