国信证券：食品饮料行业周报（25年第33周）：外部积极因素逐渐增加，茅台中报展现经营韧性

核心观点 本周（2025年8月11日至2025年8月15日）本周食品饮料板块上涨0.49%，跑输上证指数1.21pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为桂发祥（28.74%)、安琪酵母（7.52%)、天味食品（6.90%)、古井贡酒（6.58%)和ST通葡（6.54%)。白酒：外部积极因素逐渐增加，茅台中报展现经营韧性。贵州茅台8月12日发布中报，我们认为利润率略有下降主因为毛利率和费用率扰动影响，但公司在本轮行业调整多周期叠加下仍展现其经营韧性，调整产品结构和发货节奏应对外部需求变化。本周白酒上涨0.9%，外部积极因素逐渐增加。情绪面看，白酒板块作为顺周期优质资产跟随大盘情绪上涨，扩张型次高端酒企涨幅更大；后市伴随重要会议政策预期升温，板块估值有望继续震荡上升。基本面看，茅台中报反映行业需求压力已逐步传导至龙头，后续上市公司中报预计集中释放包袱；酒企短期仍将以去库存、促动销为主要工作，中长期重视消费者和消费场景培育，布局国际化和年轻化。个股推荐方面，把握三条投资主线：1）业绩抗周期能力较强，在优势区域、优势价位带份额仍能持续提升的山西汾酒、古井贡酒、贵州茅台等；2）顺周期属性较强，调整