国金证券：创耀科技（688259）-内接及电力线载波网络芯片替代加速

创耀科技(688259)投资逻辑创耀的三大核心优势：1.核心设计优势吸引重点公司A在VDSL2,12nmG.fast,28nm64接口局端SoC,及芯片版图设计的多项合作与量产；2.核心技术陆续开拓各领域优质BtoB通信客户；3.透过其数字，模拟，数模混合，软件及算法能力提供接入网芯片技术开发，维保，技术许可三大壁垒。创耀的机会：1.透过与中广互联及其相关企业合作扩大接入网领域芯片营收及份额；2.高速电力线载波通信芯片客户接收竞争者份额的机会；3.Wi-Fi,高速工业总线互联，车载以太网网关芯片的新机会。各领域市场潜力及竞争者：1.智芯微是国内电力线载波芯片龙头，但创耀大幅受惠于国内市场增长(17%CAGR)及份额提升；2.铜线接入网终/局端芯片以博通为首，但创耀加大研发力度,受惠于国产替代加速驱动份额提升；3.Wi-Fi主芯片竞争者众多,但公司透过高稳定性产品,开拓商用客户,从无到有；4.国内芯片版图设计龙头，具备14nm/7nm/5nm先进工艺节点后端设计能力,通过与通信物联网龙头合作，加速开发新品。投资建议归因于创耀仍处于加大研发力度推新品周期，并与公司A，中广互联协同加速扩大低