德邦证券：珠江啤酒（002461）-年报点评：成本端相对承压，97纯生快速放量

珠江啤酒(002461)投资要点事件：珠江啤酒发布21年报，公司21年实现营收45.38亿元，同比增长6.8%；实现归母净利润6.11亿元，同比增长7.4%。其中，21Q4公司实现营收8.20亿元，同比增长10.44%；归母净利润0.17亿元，同比下滑74.13%。97黑金纯生快速放量，短期成本端相对承压。2021全年来看，珠江啤酒实现销量127.63万吨，同比增长6.4%。其中，高端纯生和97黑金纯生全年销量增速实现17%/103.2%，产品结构升级趋势显著。2022年，珠江啤酒将继续围绕“3+N”品牌战略，深度聚焦产品结构逐步向中高端提升。从罐化率来看，珠江啤酒21年罐装销量达41万吨左右，同比增长9.2%，带动罐化率提升0.8pct至32.2%。珠江啤酒将继续发挥其在广东非即饮渠道的优势，通过提高罐化率来优化自身盈利能力。从吨价来看，珠江啤酒21年整体啤酒吨价同比下滑0.7%至3362元/吨，主要系广东市场竞争加剧，公司或提高渠道促销力度来保持自身竞争力。从成本端来看，珠江啤酒21年吨成本提升9.7%至1888元/吨，主要系大麦和包材等成本上行所致，后续公司进一步加强原材采购管理