国信证券：容百科技（688005）-产能放量业绩大幅增长 夯实高镍正极龙头地位

容百科技(688005)2021年公司盈利9.11亿元，高于业绩预告中值。公司2021年实现营收102.59亿元，同比+170%；对应Q4营收40.08亿元，环比+51%。2021年公司实现归母净利润9.11亿元，同比+328%；对应Q4归母净利润3.62亿元，环比+59%。2021年公司毛利率为15.34%，同比+3.16pct；净利率为8.85%，同比+3.33pct。盈利提升主要得益于产能扩张以及部分低价库存。高镍化趋势显著，公司行业领军地位持续巩固。2021年国内三元正极中8系以上高镍三元占比达到36%，同比提升14pct。高镍化趋势下公司出货量高速增长，2021年正极销量达5.23万吨，同比增长99%。2021年底公司正极产能达到12万吨。公司已与宁德时代、孚能科技签订2022年供应10.0/3.1万吨高镍三元供应协议，业绩增长确定性强。我们预计2022年公司三元正极销量有望达到15万吨，同比增长超187%。公司产业链布局持续完善，新一体化战略增强盈利能力。公司前驱体产能持续释放自供率提升至约30%。自供率提升叠加库存优势，2021年公司正极单吨盈利达1.64万元，同比+0.