中泰证券：航发控制（000738）-规模效应凸显，业绩扣非高速增长

航发控制(000738)事件：公司4月1日发布2021年年报，公司2021年实现营业收入41.57亿元，同比增长18.25%，实现归母净利润4.88亿元，同比增长30.67%。实现扣非归母净利润4.66亿元，同比增长50.17%。营收稳步增长，规模效应凸显，净利润快速增长。收入端，公司营业收入实现持续稳健增长，2021年实现营业收入41.57亿元，同比增长18.25%，单四季度实现营业收入11.18亿元，同比增长3.84%，环比增长10.28%，公司逐季营收较为均衡。利润端，公司2021年实现归母净利润4.88亿元，同比增长30.67%。实现扣非归母净利润4.66亿元，同比增长50.17%。单四季度公司实现归母净利润0.90亿元，同比增长113.80%，环比下滑11.07%，实现扣非归母净利润0.85亿元，同比增长595.67%，环比下滑13.96%。收入规模的提升使公司利润较去年有较大幅度的增长。利润率层面看，2021年公司毛利率为28.24%，比去年同期下滑0.79pct，净利润率达到11.73%，同比提升1.11%。由于全球疫情影响，公司国际转包业务规模萎缩，引起该业务毛利率大幅