中银证券：森马服饰（002563）-主业稳健增长，童装+休闲长期发展可期

森马服饰(002563)公司2022年3月30日发布2021年公司年报，2021年公司实现收入154.19亿元，同比增长1.41%，实现归母净利润14.86亿元，同比增长84.39%。我们看好公司童装份额提升、休闲业务企稳带来的长期稳定增长，维持买入评级。支撑评级的要点2021年全年业务平稳发展，线上线下渠道持续优化。全年收入154.19亿元，同增1.41%，净利润14.86亿元，同增84.39%。剔除KIDLIZ上年并表亏损影响，2020年净利润为13.02亿元，可比口径同增14.06%。分产品看，休闲服饰全年收入50.27亿元，同增1.43%，基本保持平稳；儿童服饰品牌定位升级，全年收入102.72亿元，同增1.38%（剔除KIDLIZ影响同增14.88%），剥离KIDLIZ业务后增长有望提速。分渠道看，公司加大线上多平台投入，全年收入64.58亿元，同增11.18%（剔除KIDLIZ影响同增13.06%），增势良好；线下提质增效，调整关停低效门店，净关停门店158家至8567家（其中成人2823家、儿童5744家），全年收入88.41亿元，同比减少4.73%（剔除KIDLIZ影响