山西证券：纺织服装行业周报：周大福公布2025Q2经营数据，同店降幅持续收窄

投资要点 本周观察：周大福公布2025Q2经营数据，同店降幅持续收窄 7月22日，周大福公布FY26Q1（2025年4月1日-2025年6月30日）业绩。 FY26Q1，公司零售值同比下降1.9%，其中中国内地市场同比下降3.3%，中国港澳及海外市场同比增长7.8%；中国内地、中国港澳及海外市场零售值占比分别为86.4%、13.6%。 中国内地市场定价黄金产品销售表现亮眼，利于销售毛利率向上。 （1）中国内地零售值贡献拆分：分渠道看，加盟店、直营店、电商渠道零售值占比分别为69.1%、23.3%、7.6%。分品类看，镶嵌产品、黄金产品零售值占比分别为18.8%、76.7%。在黄金产品中，毛利率较高的定价产品零售值同比增长20.8%，销售占比由上年同期的15.8%提升至本季度的19.8%。2025年4月，公司全新标志性产品“传喜”系列推出，自推出以来销售理想。2025年6月，公司正式推出高级珠宝系列，提升品牌吸引力的同时，夯实公司在创新及工艺方面的领导地位。 （2）中国港澳及海外市场零售值贡献拆分：分品类看，镶嵌产品、黄金产品零售值占比分别为18.0%、76.5%。 同店销售方面，中国内