中泰证券：盐津铺子（002847）-21年快速调整，22年开启新章

盐津铺子(002847)事件：公司发布2021年年报，2021年营收22.82亿元，同增16.47%；归母净利润1.51亿元，同减37.65%；扣非归母净利润0.91亿元，同减51.73%。其中2021Q4营收6.54亿元，同增24.65%；归母净利润0.73亿元，同增37.90；扣非归母净利润0.66亿元，同增40.68%。深海零食量价齐升，渠道调整初见成效。分产品看，2021年休闲烘焙点心（含薯片）营收7.54亿元，同增10.8%，销量同增21%，均价同减9%，毛利率36%，同降9pct；休闲深海零食4.07亿元，同增37%，销量同增25%，均价同增10.5%，毛利率48%，同降13pct。分渠道来看:（1）直营渠道：2021年，公司直营商超营收6.59亿元，yoy+4.6%，占比从2020年32.2%下降至2021年28.9%。2021年，部分商超系统和门店卖场已转场由经销商经营，截至2021年底，公司直营49家大型连锁商超的2131个KA卖场，单个卖场年销售额同增51.56%。（2）经销渠道：2021年经销渠道营收14.83亿元，同增21.7%，占比从2020年62%提升至20