东兴证券：美亚柏科（300188）-2021年年报点评：业绩短期承压，网安等业务值得期待

美亚柏科(300188)事件：2022年3月29日，公司发布2021年年报，报告期内公司实现营业收入25.35亿，同比增长6.25%；实现归母净利润3.11亿，同比下降17.06%；实现扣非归母净利润2.73亿，同比下降19.85%。业绩短期承压，但影响因素主要为短期影响。2021年公司营收增速放缓，净利润增速下滑17%，主要有两方面原因：1）受2021年新冠疫情影响，客户采取相应管控措施导致大数据等商机订单和在手订单出现进度和实施节奏放缓及验收延迟等情况；2）公司积极拓展新网络安全、新型智慧城市和信创业务，导致研发费用增长较多，2021年研发费用达4.49亿，同比增长22.94%。且部分业务如网络安全等外购成本增加，导致相关业务毛利率有所降低。但疫情影响为短期因素，且新业务拓展带来的相关费用增长为业务拓展期必然现象，长期伴随业务成熟有望维持稳定。以上两方面因素均不构成公司长期发展压力。网安业务拓展顺利，疫情后周期网络安全行业增速有望恢复正轨。公司收入来源主要为网络空间安全产品（占比54.48%）、大数据智能化产品（占比38.47%）、网络开源情报产品（占比3.17%）、智能装备制造（