国信证券：联泓新科（003022）-EVA盈利高增业绩符合预期，新材料平台稳步推进

联泓新科(003022)2021年业绩符合预期，盈利能力大幅增长。2021全年营收75.8亿元（+27.8%），归母净利润10.9亿元（+70.2%），业绩符合预期。其中四季度单季营收19.15亿元（同比-2.8%，环比+4.1%），归母净利润2.69亿元（同比+23.3%，环比-4.4%）。公司全年毛利率提高1.8pp至25.1%，三费率小幅下降0.1pp至7.3%，净利率提高3.6pp至14.4%，为历史最好水平。研发投入强度大幅提升，高端产品结构持续优化。2021年研发费用2.73亿元（+67.0%），收入占比达到2.7%，较2020年显着提升1.1pp。公司OCC装置全年优化生产运行，甲醇单耗全年均值降至2.646吨甲醇/吨烯烃，全年全部排产高VA含量等高附加值产品，其中光伏胶膜料FL02528产销量进一步提升，新产品开发有序推进，高熔无规共聚PP专用料销量同比增长约12%，并成功开发出高透明PP专用料。需求拉动EVA景气高增，成本上涨PP/EO/EOD盈利下滑。公司EVA产品全年营收26.0亿元（+93.6%）；毛利率达到50.5%（+12.8pp）；产销量13.04/13.