国信证券：宇信科技（300674）-业务持续高景气，增长后劲充足

宇信科技(300674)营收增长稳健，剔除股份支付和非经后业绩依旧亮眼。公司营收37.3亿元，同比增长25%，归母净利润4亿元，同比下滑13%，扣非归母3.6亿元，同比增长22.5%。其中单四季度，营收16.7亿元，同比增长23%，归母2.4亿元，同比下滑24%，扣非归母2.3亿元，同比增长35%。从营收端来看，公司增长较为稳健，其中软件业务同比增长28%，创新运营业务实现快速增长46%。从利润层面看，1）毛利率为34.1%，同比下滑1个百分点左右，属于正常业务波动；2）销售/管理/研发/财务费用率分别下滑0.7、下滑0.55、增加1.2、下滑0.65个百分点，主要是因为研发投入加大以及本期贷款减少所致；3）股份支付费用约为1.1亿元，若将股份支付以及非经常损益剔除后，公司的利润水平为4.7亿元，同比增长22%。存货与合同负债有利佐证公司业务景气度高企。存货为11.4亿，同比增加2.7亿，其中主要增加为合同履约成本，增加了2.2亿元（这些履约成本会随着项目的收入确认而结转为营业成本），合同负债为6.7亿，同比增加2.7亿，主要为集成和软件开发项目尚未完成验收所致，存货和合同负债的增长验