国信证券：中国国航（601111）-亏损延续，持续看好疫情消退后的业绩弹性

中国国航(601111)核心观点中国国航披露2021年年报：中国国航披露2021年报，全年营业收入745.3亿，同比增长7.2%，其中四季度营业收入170.7亿，同比降18.9%；全年归母净利润-166.4亿，亏损同比扩大22.3亿，其中四季度归母净利润-63.2亿，亏损同比扩大20.2亿。疫情频繁扰动，量稳价升，收入同比增7.2%。2021年内疫情频繁扰动，且公司核心基地北京市场因防疫政策更为严格，公司全年客运运力投放同比小幅下降2.3%，旅客周转量同比下降4.7%，客座率68.63%，同比下降1.74pct，其中国内线业务量同比有所提升，国际线业务量仍录得明显下降。行业经营存在压力，各公司均强化收益管理，叠加国内线旅客结构改变及国际线高运价，公司全年客公里收益同比提高近10%，相比2019年提高4.4%。此外，货邮高景气拉动公司营收，整体收入同比增7.2%。航油成本大幅提高，费用基本稳定，业绩亏损延续。2021年油价整体上行，公司全年航油成本207亿，同比提高39.7%，单位ASK航油成本提高43%至0.1358元。非油成本方面，由于固定成本占比较高，公司运投同比下滑，单位ASK非