信达证券：航空运输月度专题：票价疲软客座率高位提升，关注“反内卷”推进

本期内容提要: 事件：各航司发布2025年7月经营数据。 投资建议 2025年初至今，行业客座率高位持续。7月暑运行业票价表现较弱。我们考虑可能系一方面出行需求有限，弹性不足，旅客出行可替代方案较多，票价支撑力度不够；另一方面也存在航司运力较多、竞争激烈，行业低价策略竞争影响。8月14日，中国航协发布《中国航空运输协会航空客运自律公约》，多家航司及行业专家参与制定，积极响应国家综合整治“内卷式”竞争，倡导各企业严格遵守价格法、反不正当竞争法等法律规定，杜绝恶意竞争行为。《公约》的发布，我们预计短期内或将有效遏制市场不当竞争乱象，规范企业经营行为。 当前行业客座率持续高位，票价偏弱、但近期票价跌幅有所收窄。随着“反内卷”措施及《公约》的落实，行业恶意低价现象有望消减，或能带动票价有所修复，推动航司单位座收回升。看好航司座收回升带来的盈利修复弹性。建议重点关注中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空等。 运力投放增速放缓，客座率高位、票价偏弱 1）供需：行业客座率高位，运力同比增速放缓。根据民航局公布的2025年6月行业最新数据，2025年6月行业ASK、RPK同比分别+5.5%、